安居宝(300155):“增持”评级,目标价11.2元(2013-1-18收盘价15.29元)核心推荐理由:1、公司近年来一直在投入营销与服务体系建设,今年还积极推出新的销售模式。我们认为公司营销服务网络建设效果将逐渐显现,预计2012-2014年公司产品渗透率达到15%、17%、19%,为收入增长提供重要动力。

    2、公司停车场系统和缆线产品已经投入市场。在停车场系统方面技术领先,而下游客户对安防线缆产品有直接的需求,利用公司在社区安防领域具有的客户资源和销售网络,有望快速打开这两项产品的市场。

    3、公司的视频监控产品正在研发当中,前端产品预计年内能够投入市场,后端产品明年有望5月份面世。

    未来监控产品一方面可以投入到社区安防应用中,与公司现有的楼宇对讲、智能家居、停车场管理系统相配合为客户提供全方位的安防产品;另一方面可以投入到平安城市建设中,业务拓展潜力较大。我们预计公司2012年、2013年EPS为0.44元和0.56元,给予公司2013年20倍市盈率,得到目标价为11.2元。

    关键假设:公司楼宇对讲产品渗透率继续提高;高端产品份额的提升维护产品毛利率基本稳定。

    有别于大众观点:第一,我们认为今年公司业绩高速增长的关键因素是产品渗透率的提高,这也将成为未来两年公司业绩增长的重要动力。第二,短期来看,视频监控业务在平安城市领域创造收入略高于社区应用,长期能否取得更大的突破有待跟踪观察。

    股价催化因素及时间:2013年视频监控业务在平安城市建设领域中取得大的突破。

    风险提示:1、楼宇对讲产品渗透率提高不及预期;2、国家推出新的房地产调控政策;3、新业务推广销售不及预期;4、限售股解禁。

    太极股份(002368):“买入”评级,目标价22.5元(2013-1-18收盘价16.80元)核心推荐理由:1、我国IT服务市场集中度较低。随着信息化的深入,客户对软件、硬件和服务一体化的需求越来越强,领先企业通过并购加强服务能力,产业集中度将不断提高,公司市场份额有望增大。

    2、公司从硬件生产商转型为IT服务提供商,符合产业发展趋势。经过多年的转型积累,公司已经占据了政府、公共事业、能源、金融等多个关键行业,形成了包含咨询服务、软件开发、运维服务等一体化服务能力。在IT咨询业务快速发展的牵引下,未来几年公司整体业务增速将会提升。

    3、今年第三季度,公司综合毛利率为12.6%,比上半年和上年同期分别下降4.7和1.6个百分点,导致该季度营业收入虽然增长但净利润同比下降。毛利率下降可能是毛利率较低的IT产品增值服务业务收入增长相对较快,属于正常波动,预计全年毛利率仍可稳定或者略有上升。

    关键假设:公司IT咨询服务业务收入保持高增长;行业解决方案服务毛利率继续提升。

    有别于大众观点:我们认为,公司通过业务内生增长和资产注入外延扩张方式可以实现百亿的战略目标。

    股价催化因素及时间:公司正在进行系统集成特一级资质的认定;十五所资产注入或者收购行业其他公司,时间不确定。

    风险提示:1、业务过度集中于政府、公共事业少数行业;2、人员成本上升的不利影响